俏江南在公司管理上的生死劫





来源:正和岛微信公号

外媒称,CVC Capital(全球领先的私募股权和投资凯发电游网址公司之一)已获得了一项冻结一名中国餐饮集团老板资产的法院命令。这名老板行事张扬,去年将自己公司的多数股权作价3亿美元出售给CVC这家欧洲私人股本集团。

上文中提到的“中国餐饮集团老板”即为创办了俏江南的张兰,大S的婆婆,去年4月,CVC宣布获得张兰旗下的俏江南(South Beauty)餐饮连锁企业83%的股份,但现在双方卷入了一起仲裁案。

一场俏江南的内斗

CVC向中国日报确认,香港高等法院日前作出的冻结资产的决定是针对张兰个人的,不影响俏江南正常运营。

据英国《金融时报》3月20日报道,法院在3月6日发出的命令针对张兰和另外两个被告,即BVI和俏江南发展有限公司。

香港高等法院(Hong Kong High Court)法官钟安德(Justice Andrew Chung)表示,“ (CVC)已经支付了极为可观的款项,至今仍无从得知这些款项的下落。”但他并未透露CVC与张兰之间的纠纷细节。

虽然张兰认为,没有证据可以表明这些资产有任何散逸的风险,被法院冻结的这些主要资产都是不动产,流动性非常低。但钟安德驳回了她关于“没有充分证据证明存在资产散失的切实风险”的主张,理由是法庭获知的不动产跟张兰所说的不动产有出入,而资金当然是一种流动性相对很高的资产。

相反,钟安德法官指出,“(CVC)已经支付了极为可观的款项,至今仍无从得知这些款项的下落……钱当然是一种流动性较强形式的资产。”

CVC目前拒绝就此事发表评论。《金融时报》记者也联系不上张兰请其置评。

不过,一位在俏江南工作3年、春节后刚离职的员工向本报记者介绍,股份转让以后,公司在管理权和发展方向等方面,内部存在分歧。因为餐饮行业大环境低迷,公司目前经营效益也不太好。

2014年4月25日,CVC宣布完成控股收购俏江南,持股比例高达69%,至此俏江南此前的投资人鼎晖实现退出。不过值得关注的是,CVC此次注资俏江南的投资协议是在中央“八项规定”出台前达成的,随后需要经过商务部等相关部门的漫长批准周期,完成最后一公里的时候,则是处于餐饮业寒冬了。

餐饮业资深专家、北京志起未来营销凯发电游网址集团董事长李志起向本报记者分析称,CVC入主后,张兰已经成为小股东了,按理说应该丢失了话语权。“但目前发生这样的纠纷,说明此事必有蹊跷。”他介绍,张兰毕竟是公司创始人,估计CVC进入后才看清公司的资产内情,但同时创始人在股权交割上也有可能设置一些障碍。

但此种说法并未从俏江南方面得到证实。

俏江南困局已成死结?

股权转让、上市失败、资产冻结……年届60的女强人张兰在步入老年的道路上走的有些坎坷。

“我要做餐饮业的路易威登,要把店开到纽约、巴黎、米兰、伦敦、瑞士、东京……我希望有路易威登的地方就有俏江南。”几年前,张兰曾高调地发下如此的宏愿,豪言犹在耳畔,却已沦为他人笑谈。

2014年4月底,CVC宣布已完成对俏江南控股权的收购,该公司在俏江南持股比例已达82.7%。数位私募投资界人士表示,俏江南此前的投资人鼎晖已经在此轮注资中实现退出,鼎晖方面对此不予置评。俏江南跟鼎晖的对赌失败,被认为是这次俏江南被卖的主因。

2008年俏江南引入鼎晖创投,鼎晖注资约2亿元人民币,占有前者10.526%的股份,但对赌协议中要求,俏江南最晚在2012年底之前必须上市,若非鼎晖方面的原因造成俏江南无法在2012年底前上市,鼎晖有权以回购方式退出俏江南。

2011年3月,俏江南向中国证监会递交了A股上市申请,但在2012年1月份证监会披露的终止审查企业名单中,俏江南赫然在列。

在A股上市的尝试失败后,在明知港股估值更低的情况下,俏江南还是不得已开始转战H股,但俏江南又碰到了新壁垒—”10号文”。在10号文颁布前,中国国籍人士在中国所经营的企业,将股权从境内转入自己成立的境外公司,比较容易通过审批。10号文颁布后,中国公民境内资产转移到自己的境外公司去持有,需要去外管局审批与登记。

为了顺利上市,张兰不惜更改国籍至加勒比岛国,2012年年中,俏江南通过了香港联交所聆讯,获准于香港上市,但时至今日,俏江南依然未能挂牌交易。张兰对此的解释是,港股市场上小盘股并不被人关注,俏江南的团队去见投资者时发现,对方对中餐标准化有疑义,不愿意给出高估值,因此俏江南不急于挂牌。

业内人士分析,2014年资本市场对高端餐饮的估值比2013年低了一倍不止,”俏江南是轻资产运作,一年的净利润也就5000多万,按十倍市盈率计算,应该估值只有5亿-6亿元,而对赌失败,需要支付的资金是由大股东而不是企业负责,这样张兰家族才不得不卖掉大部分股份,以支付这笔资金”。

风投界对于俏江南出让股权一事的理解为:张兰家族此次卖股最多套现4亿-5亿元,支付了鼎晖的资金和一些债务后,应该所剩无几。这也是张兰始终不愿承认卖股一事的原因。

如今,俏江南再次陷入资产纠纷,这团死结张兰如何解开?

张兰总在关键节点摔跤

2008年,俏江南店铺扩张计划遭遇2008年金融危机。

2011年,俏江南试图A股上市,遭遇创业板整肃,未能成行。

2012年底以来,在中央“八项规定”、“六项禁令”等政策的冲击下,国内餐饮市场遭遇了前所未有的困境,行业陷入了20年以来的冰点。

2013年,俏江南被传资金链紧绷,全年开店仅10家。

2012年转战香港,当时都已经通过聆讯了,可就在此时,因偶然披露的张兰移民事件(为了上市,张兰放弃了中国国籍),让她陷入声誉危机, 鼎晖退出计划也不得已搁置。

头顶“中餐女王”封号的张兰向来行事高调作风强硬,儿子汪小菲是“京城四少之一”、媳妇大S是当红明星,加上高端餐饮、顶级会所,种种吸睛元素却总敌不过关键节点绊住俏江南的那些”坑”,将俏江南救出泥潭的这出戏,张兰要唱好还真有点难。

对于这家中高端餐饮企业的未来,包括李志起在内的餐饮专家深表担忧:“我们都说‘攘外必先安内’,但对于俏江南而言,一方面面临外部大环境持续低迷的影响,同时内部又因为纠纷而出现争斗。”

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